，特邀兴橙资本合伙人冯锦锋博士进行分享。国投创合联席首席运营官孟兆辉主持，国投创合出资人、合作伙伴等约70人在线交流。

　　过去二十年，我国半导体产业快速发展，但目前上游设备如光刻机、材料如光刻胶、EDA工具及设计等与海外技术差距仍较大，关键环节替代能力较弱。另一方面，缺乏配套供应链的生态支持也掣肘了芯片设计企业的发展。中国半导体产业仍面临海外供应链安全风险，国产化替代“破局”仍为我国半导体产业链发展的主旋律。

　　兴橙资本是一家专注于半导体产业的股权投资机构，冯锦锋博士曾参与国家和上海集成电路产业政策制定及重大项目实施，现任兴橙资本合伙人，兼任上海集成电路行业协会副秘书长，著有《一砂一世界》、《芯路》等。讲座中，他重点从中国半导体产业的发展空间、当前时间窗口、产业发展红利及主要投资机遇几方面展开，对值得投资和值得警惕的几类企业及其特征进行了重点分析。讲座后，部分参会代表与冯锦锋博士就行业热点进行了讨论交流。

　　国投创合2022年已举办12场创合论道、创合讲堂系列活动，为出资人和合作伙伴分享行业洞见、研判产业趋势、传递政策动态，未来也将继续以智力支持创造价值，共同完善创投生态，推动战略性新兴产业高质量发展。

　　近5年，中国芯片自给自足率虽保持上升趋势，但仍在20%以下，整体尚未实现重大突破，如果按40%自给率目标，则行业还有翻倍空间；如果按照70%自给率目标，则还有3~4倍增长空间。

　　国际形势复杂多变，时间窗口可能稍纵即逝，需要及时把握。在策略上，要在补链的同时，找准中国优势环节坚定强链，增强全球产业链部分关键环节对我国的依赖性。

　　包括政策红利、资本红利、市场红利、创业红利等。其中，从创业红利看，中国目前几乎是全球半导体产业唯一的“热土”。

　　半导体已连续30年不是美国的创业热点、投资热点。2009~2019年，日本是全球关闭芯片工厂最多的国家和地区，北美紧随其后。在韩国，三星、海力士几乎吸引了所有人才，难觅其体系外企业。在中国，台积电、台联电、联发科几乎吸引了所有人才，近二十年来少有新设立的半导体企业。

　　半导体行业是需要一心一意沉得住气的行业，也是需要一步一个脚印走出来的行业，第一款产品就“秒天秒地”对标全球最顶尖同行的企业值得警惕，商业计划书覆盖多个领域高端产品的企业需要警惕。大硅片要从挡片、陪片做起才有机会拿到正片订单，设备要从非重要工艺部位做起才有机会进入核心环节，不沉住气做一条8英寸纯自主生产线而寄望于一蹴而就完成先进工艺生产线将会很有挑战。

　　半导体是需要市场认可，走不了捷径的行业，客户订单是证明技术和产品可靠性的唯一标准，拿到知名行业客户订单，远比大部分收入来自企业股东或创始人关联企业更有说服力；同时看客户不能只看金额，要看最终穿透是哪些用户在使用，买了不用的订单没有意义。

　　半导体是要长期技术积累，很难像模式创新那样爆发的行业，集成电路其实是一个非常成熟的产业，know how可能比专利更重要，大部分场景下，人才越老越吃香。“英雄要问出处”，十年经验的测试工程师和十年经验的核心研发工程师有天壤之别；“天才要问年龄”，刚毕业就号称秒杀世界龙头的，要多问一句技术从哪来。

　　创业如雨后春笋，整合或将是更有前途的方向。当前我国集成电路产业发展的最主要矛盾是国际同行已经高度垄断、高度综合的产业环境，与我国本土企业仍然单兵作战、单一产品和单一功能参与竞争的深刻矛盾。我们面临着史无前例的不对称竞争，尤以我国半导体设备与EDA企业的功能单一化、设备企业的品种单一化为甚。